[:es]El “otro” escenario de Latam[:en]The “Other” LatAm Scenario[:]
10 Diciembre 2015
[:es]En esta columna he comentado con frecuencia algunos de los diversos desafíos internos y externos que Chile ha enfrentado en los últimos años, los cuales han resultado en crecimiento más lento y tasas de inversión más bajas. El enfoque ha tendido a estar en los mismos temas de siempre: China, materias primas, la inflación y la agenda de reformas internas. Sin embargo, la política regional también ha desempeñado un papel importante en esta ecuación. Algunos puntos débiles han aumentado el perfil de riesgo y han contribuido al malestar económico en toda Latinoamérica (LatAm). A pesar de una visión negativa de muchos participantes del mercado, el “otro “ escenario de LatAm de amplia ortodoxia política y pragmatismo se ha convertido cada vez más plausible y podría ayudar a la región, incluyendo Chile, a embarcarse en un nuevo capítulo de crecimiento secular en los próximos 2-3 años.
Una serie de eventos están impactando a los mercados financieros y tienen implicancias importantes para la región, especialmente el núcleo del Mercosur, un bloque subregional liderado por Argentina, Brasil y Venezuela, cuyas políticas han destacado en agudo contraste con la Alianza del Pacífico, más ortodoxa. El 22 de noviembre, el candidato pro-mercado Mauricio Macri fue elegido presidente de Argentina, poniendo fin a 12 años de políticas poco ortodoxas y al estancamiento de la inversión bajo el régimen de los Kirchner. En Brasil, que está sufriendo una recesión significativa, nuevos actores dentro del gobierno se centran en la lucha contra los cuellos de botella fiscales y monetarios, y también las profundas raíces de la corrupción. Mientras tanto, la oposición en Venezuela se está fortaleciendo antes de las elecciones parlamentarias y podría tener éxito en ampliar el discurso político, algo a lo cual Macri aludió en su discurso de victoria.
La Alianza del Pacífico también tiene eventos importantes, específicamente un proceso de paz en curso en Colombia, lo que podría poner fin al conflicto de más de 50 años en ese país y ayudar a avanzar en su transformación. Además, Perú elegirá un nuevo presidente en mayo de 2016. Las actuales encuestas favorecen a candidatos pro-mercado y conocidos por su amplia experiencia en liderazgo y un enfoque en mejorar la ejecución de la inversión, lo que también podría servir como un motor de crecimiento importante.
Con las últimas estimaciones de consenso que apuntan a un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real en LatAm de -0,7% en 2015 y apenas 0,5% en 2016, parece que la región está llegando a su fondo. Con los precios de las materias primas aparentemente más estables y los temores de un “aterrizaje forzoso” en China suavizándose, la inflexión en las políticas podría tener un impacto aún mayor en llevar a la región hacia su potencial de crecimiento de alrededor de 3% a 4%.
Claramente, el ajuste de las distorsiones y aceleración del progreso en la región no será fácil y podría traer sus propios desafíos. Sin embargo, sólo un poco de éxito podría servir para aumentar la confianza y reducir los diferenciales de riesgo, ayudando a atraer nuevo capital e incitar a una nueva ronda de crecimiento. Si esto se puede lograr en sólo uno o dos mercados clave, potencialmente tiene el poder de afectar a toda la región, en especial a Chile, dada su economía abierta y empresas regionalizadas. También puede servir para recordar la importancia de preservar las políticas sólidas que han sido un modelo para la región.
Por Brian P. Chase
Portfolio Manager Head of Andean Equities
Itaú Asset Management
[:en]This column has frequently addressed some of the various internal and external challenges that Chile has faced in recent years, which have resulted in slower growth and lower investment rates. The focus has tended to be on the usual suspects: China, commodities, sticky inflation and the domestic reform agenda. However, regional politics have also played an important role in this equation. Certain hotspots have increased the risk profile and contributed to the increasing economic malaise throughout Latin America (LatAm). Despite the still gloomy outlook of many market participants, the “other” LatAm scenario of broader policy orthodoxy and pragmatism has become increasingly plausible and could help the region, including Chile, embark on a new chapter of secular growth over the next 2-3 years.
A series of events are sending shockwaves throughout the financial markets and have important implications for the region, especially the core of Mercosur, a sub-regional bloc led by Argentina, Brazil and Venezuela, whose policies have stood in sharp contrast to the more orthodox Pacific Alliance. On November 22, pro-business candidate Mauricio Macri was elected president of Argentina, ending 12 years of unorthodox policies and investment stagnation under the Kirchner regime. In Brazil, which has suffered a significant recession, new actors within the government are focused on tackling fiscal and monetary bottlenecks, as well as the deep roots of corruption. Meanwhile, the opposition in Venezuela is growing in strength ahead of mid-term elections and could succeed in broadening the political discourse, something that Macri alluded to in his victory speech.
The Pacific Alliance also has its share of important events, specifically an ongoing peace process in Colombia, which could end the 50+ year conflict in that country and help advance its ongoing transformation. In addition, Peru will elect a new president in May 2016. Current polls favor well known market friendly candidates with ample leadership experience and a focus on debottlenecking investment execution, which could also serve as an important growth driver.
With the latest consensus forecasts pointing towards LatAm real GDP growth -0.7% in 2015 and just 0.5% in 2016, it seems the region may be nearing its bottom. With commodity prices seemingly more stable and fears of a hard-landing in China subsiding, policy-led inflection could have an even greater impact on bringing the region back towards its potential growth of around 3-4%.
Clearly, adjusting distortions and accelerating progress across the region will not be easy and could bring its own set of new challenges. However, even modest success is likely to boost sentiment and bring down risk spreads, helping to attract new capital and incite a new round of growth. If this can be achieved in just 1-2 key markets, it potentially has the power to impact the entire region, especially Chile, given its open economy and regionalized businesses. It is also likely to serve as a reminder of the need to preserve sound policies that have been a model for the region.
LatAm Political Calendar
[:]
Una serie de eventos están impactando a los mercados financieros y tienen implicancias importantes para la región, especialmente el núcleo del Mercosur, un bloque subregional liderado por Argentina, Brasil y Venezuela, cuyas políticas han destacado en agudo contraste con la Alianza del Pacífico, más ortodoxa. El 22 de noviembre, el candidato pro-mercado Mauricio Macri fue elegido presidente de Argentina, poniendo fin a 12 años de políticas poco ortodoxas y al estancamiento de la inversión bajo el régimen de los Kirchner. En Brasil, que está sufriendo una recesión significativa, nuevos actores dentro del gobierno se centran en la lucha contra los cuellos de botella fiscales y monetarios, y también las profundas raíces de la corrupción. Mientras tanto, la oposición en Venezuela se está fortaleciendo antes de las elecciones parlamentarias y podría tener éxito en ampliar el discurso político, algo a lo cual Macri aludió en su discurso de victoria.
La Alianza del Pacífico también tiene eventos importantes, específicamente un proceso de paz en curso en Colombia, lo que podría poner fin al conflicto de más de 50 años en ese país y ayudar a avanzar en su transformación. Además, Perú elegirá un nuevo presidente en mayo de 2016. Las actuales encuestas favorecen a candidatos pro-mercado y conocidos por su amplia experiencia en liderazgo y un enfoque en mejorar la ejecución de la inversión, lo que también podría servir como un motor de crecimiento importante.
Con las últimas estimaciones de consenso que apuntan a un crecimiento del Producto Interno Bruto (PIB) real en LatAm de -0,7% en 2015 y apenas 0,5% en 2016, parece que la región está llegando a su fondo. Con los precios de las materias primas aparentemente más estables y los temores de un “aterrizaje forzoso” en China suavizándose, la inflexión en las políticas podría tener un impacto aún mayor en llevar a la región hacia su potencial de crecimiento de alrededor de 3% a 4%.
Claramente, el ajuste de las distorsiones y aceleración del progreso en la región no será fácil y podría traer sus propios desafíos. Sin embargo, sólo un poco de éxito podría servir para aumentar la confianza y reducir los diferenciales de riesgo, ayudando a atraer nuevo capital e incitar a una nueva ronda de crecimiento. Si esto se puede lograr en sólo uno o dos mercados clave, potencialmente tiene el poder de afectar a toda la región, en especial a Chile, dada su economía abierta y empresas regionalizadas. También puede servir para recordar la importancia de preservar las políticas sólidas que han sido un modelo para la región.
Por Brian P. Chase
Portfolio Manager Head of Andean Equities
Itaú Asset Management
[:en]This column has frequently addressed some of the various internal and external challenges that Chile has faced in recent years, which have resulted in slower growth and lower investment rates. The focus has tended to be on the usual suspects: China, commodities, sticky inflation and the domestic reform agenda. However, regional politics have also played an important role in this equation. Certain hotspots have increased the risk profile and contributed to the increasing economic malaise throughout Latin America (LatAm). Despite the still gloomy outlook of many market participants, the “other” LatAm scenario of broader policy orthodoxy and pragmatism has become increasingly plausible and could help the region, including Chile, embark on a new chapter of secular growth over the next 2-3 years.
A series of events are sending shockwaves throughout the financial markets and have important implications for the region, especially the core of Mercosur, a sub-regional bloc led by Argentina, Brazil and Venezuela, whose policies have stood in sharp contrast to the more orthodox Pacific Alliance. On November 22, pro-business candidate Mauricio Macri was elected president of Argentina, ending 12 years of unorthodox policies and investment stagnation under the Kirchner regime. In Brazil, which has suffered a significant recession, new actors within the government are focused on tackling fiscal and monetary bottlenecks, as well as the deep roots of corruption. Meanwhile, the opposition in Venezuela is growing in strength ahead of mid-term elections and could succeed in broadening the political discourse, something that Macri alluded to in his victory speech.
The Pacific Alliance also has its share of important events, specifically an ongoing peace process in Colombia, which could end the 50+ year conflict in that country and help advance its ongoing transformation. In addition, Peru will elect a new president in May 2016. Current polls favor well known market friendly candidates with ample leadership experience and a focus on debottlenecking investment execution, which could also serve as an important growth driver.
With the latest consensus forecasts pointing towards LatAm real GDP growth -0.7% in 2015 and just 0.5% in 2016, it seems the region may be nearing its bottom. With commodity prices seemingly more stable and fears of a hard-landing in China subsiding, policy-led inflection could have an even greater impact on bringing the region back towards its potential growth of around 3-4%.
Clearly, adjusting distortions and accelerating progress across the region will not be easy and could bring its own set of new challenges. However, even modest success is likely to boost sentiment and bring down risk spreads, helping to attract new capital and incite a new round of growth. If this can be achieved in just 1-2 key markets, it potentially has the power to impact the entire region, especially Chile, given its open economy and regionalized businesses. It is also likely to serve as a reminder of the need to preserve sound policies that have been a model for the region.
LatAm Political Calendar
| Date | Country | Event | Comments |
| Oct-15 | Colombia | Bogota Mayoral Election | Peñalosa returns to office |
| Nov-15 | Argentina | Presidential Election | Macri wins, ends Kirchnerism |
| Dec-15 | Venezuela | Congressional Elections | Opposition leading polls |
| Jan-15 | Brazil | Potential Impeachment Process | Recent scandals reigniting the case |
| Jan-15 | Bolivia | Morales 3rd Term Referendum | Opposition mounting |
| Mar-16 | Colombia | Peace Process Deadline | Ongoing negotiations |
| Apr-16 | Peru | Presidential Election | Pro-market candidates leading polls |
| 2017 | Ecuador | Presidential Election | Correa to step down |
| 2017 | Chile | Presidential Election | Bachelet’s final term |
[:]