<\/p>\n
Consciente del escenario de desaceleraci\u00f3n por el que est\u00e1 atravesando Chile, Axel Christensen, director de Estrategia para Am\u00e9rica Latina de BlackRock, estima que el fen\u00f3meno actual es algo c\u00edclico, y que para el pr\u00f3ximo a\u00f1o la econom\u00eda global debiera empezar a retomar fuerzas y acabar con el estancamiento por el que atraviesa actualmente.<\/p>\n
-\u00bfC\u00f3mo percibe la econom\u00eda chilena y el panorama de inversiones extranjeras en el pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n En cuanto a la econom\u00eda, est\u00e1 en un proceso de desaceleraci\u00f3n. La pregunta es si es un tema c\u00edclico, si es solamente la parte baja de un ciclo, o si estamos frente a una cosa m\u00e1s de largo aliento o m\u00e1s estructural, y eso todav\u00eda no lo sabemos. Estos temas, generalmente, se saben s\u00f3lo cuando uno mira hacia atr\u00e1s y empieza a descomponer esas fuentes de crecimiento.<\/p>\n Para los inversionistas extranjeros a veces este entorno causa dos tipos de efectos. Hay algunos inversionistas que dicen \u2018se est\u00e1 desacelerando la econom\u00eda y por lo tanto voy a esperar hasta que las cosas empiecen a mostrar signos positivos antes de tomar la decisi\u00f3n de invertir en Chile\u2019 o hay aqu\u00e9llos a los que en realidad les da un poco lo mismo porque est\u00e1n mirando en un horizonte de largo plazo.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo eval\u00faa las condiciones actuales para invertir en Chile? \u00bfHa cambiado algo?<\/strong><\/p>\n El pa\u00eds tampoco es el mismo que era hace varios a\u00f1os, ha habido desarrollos en muchos aspectos, han habido cambios en los est\u00e1ndares tambi\u00e9n. Las mismas personas est\u00e1n menos dispuestas que antes a que les pongan una central (el\u00e9ctrica) cerca de su casa, entonces eso hace m\u00e1s compleja la inversi\u00f3n. Pero tambi\u00e9n es propio de un pa\u00eds que es m\u00e1s de ingreso medio, y transitando -ojal\u00e1- a un pa\u00eds desarrollado, porque la calidad del crecimiento empieza a tomar cada vez mayor relevancia. Frente a los cambios que el pa\u00eds ha experimentado, la mayor\u00eda deber\u00eda tender a ajustarse a esa realidad.<\/p>\n -Entonces, \u00bfc\u00f3mo calificar\u00eda las condiciones actuales?<\/strong><\/p>\n Son distintas porque las exigencias son distintas, somos m\u00e1s exigentes en varios aspectos, como consumidores o como personas afectadas de las externalidades de la inversi\u00f3n. Hay algunas cosas que son mejores y algunas cosas que son peores, lo que s\u00ed es importante es que son distintas.<\/p>\n La demora de los procesos de aprobaci\u00f3n de los proyectos de inversi\u00f3n, sobre todo inversiones en ciertos sectores, es una situaci\u00f3n extremadamente extendida. Entendiendo que son procesos complejos. Estamosad portasde tener un sistema tributario que es m\u00e1s complejo que el que ten\u00edamos, y eso tambi\u00e9n hace m\u00e1s dif\u00edcil las inversiones.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 ventajas tiene o sigue teniendo Chile para los inversionistas extranjeros en general, y particularmente en los estadounidenses?<\/span><\/strong><\/p>\n Chile sigue siendo un buen lugar para invertir de acuerdo a institucionalidad, reglas del juego y seriedad en manejo de su pol\u00edtica macroecon\u00f3mica. A veces se nos olvida, pero no hay que ir muy lejos en el vecindario para darse cuenta del valor de lo que significa tener un equilibrio. Adem\u00e1s, hay cierto consenso pol\u00edtico sobre la necesidad de contar con pol\u00edticas econ\u00f3micas responsables.<\/p>\n Hay ciertas industrias que tienen un atractivo espec\u00edfico en Chile, est\u00e1 dem\u00e1s decir que la miner\u00eda es una, adem\u00e1s de las condiciones naturales favorables del pa\u00eds y hay otras industrias ligadas a estos recursos naturales en que tenemos ciertas ventajas en \u00e1reas como la forestal, agroindustria, salmoneras, que van a seguir siendo focos de atenci\u00f3n.<\/p>\n Hay una veta interesante que se est\u00e1 asomando, no es un tema tan grande, pero que me llama mucho la atenci\u00f3n: el inter\u00e9s que hay por parte de emprendedores que vienen a Chile a empezar un negocio porque hay financiamiento, hay ciertos programas de promoci\u00f3n para ello. En general, Chile le llama la atenci\u00f3n a mucha gente como un pa\u00eds interesante para vivir, que tiene un entorno favorable en cuanto a que es un buen lugar, no estamos cerca de las zonas de alto riesgo a nivel global, la calidad de vida sigue siendo razonablemente buena, el tema de la seguridad que tambi\u00e9n es muy relevante. Hay excepciones, como en todos lados, pero se puede constatar que hay inter\u00e9s de las personas por montar empresas en Chile, y finalmente ah\u00ed hay oportunidades en el sector financiero. BlackRock es el perfecto ejemplo de una empresa multinacional con su casa matriz en Estados Unidos, que vio que el desarrollo que ha tenido el mercado local (chileno), como los fondos de pensiones, la industria de los fondos mutuos, las aseguradoras, lo que permite no solamente un mercado con ciertos niveles de sofisticaci\u00f3n, sino que tambi\u00e9n utilizar a Chile como puerta de entrada para el resto de la regi\u00f3n.<\/p>\n -Per\u00fa y Colombia est\u00e1n amenazando el liderazgo chileno en la regi\u00f3n a la hora de atraer inversiones. \u00bfC\u00f3mo ve esta situaci\u00f3n?<\/strong><\/p>\n Creo que es una buena noticia y que hace que Chile se vuelva m\u00e1s atractivo, el que pa\u00edses como Per\u00fa y Colombia muestren muy buenos indicadores de crecimiento y estabilidad macroecon\u00f3mica, porque eso hace que cuando miren a nuestro pa\u00eds no miren solamente a Chile, \u00e9ste no es un mercado tan grande. Por ejemplo, nuestra oficina cubre desde nuestro pa\u00eds a Per\u00fa y otros pa\u00edses de la regi\u00f3n, lo que es positivo. Ahora, tampoco nos podemos dormir en los laureles en el sentido de que tenemos que seguir avanzando en ir desarrollando mejores habilidades.<\/p>\n -La proyecci\u00f3n de crecimiento para este a\u00f1o ronda el 2% y para el pr\u00f3ximo, no superar\u00eda el 3%. \u00bfEn este contexto de desaceleraci\u00f3n, podr\u00eda afectar el inter\u00e9s de empresas extranjeras por aterrizar en Chile?<\/strong><\/p>\n No, porque si t\u00fa miras, por ejemplo, el caso de Per\u00fa, tambi\u00e9n ha habido una baja c\u00edclica. Colombia tambi\u00e9n est\u00e1 iniciando una discusi\u00f3n de una reforma tributaria con otros objetivos, quiz\u00e1s tanto m\u00e1s loables que el financiamiento de la educaci\u00f3n en Chile, all\u00e1 es b\u00e1sicamente para financiar el proceso de paz que est\u00e1 en plena negociaci\u00f3n. Entonces son procesos razonablemente normales en que cada pa\u00eds tiene ventajas y desventajas, no es que Chile sea el \u00fanico que se est\u00e1 desacelerando o que hay una reforma tributaria que genera mayor incertidumbre en la regi\u00f3n. Ahora, la gran mayor\u00eda de los inversionistas sabe esto, y como varios tienen una imagen a largo plazo, meten esto dentro de la ecuaci\u00f3n.<\/p>\n Hay un segmento que dice, mira mientras esto no se decante bien o la econom\u00eda no se empiece a recuperar, yo me voy a mantener al margen, pero a mi experiencia en general, son los menos.<\/p>\n EFECTO REFORMA<\/strong><\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo ha afectado la Reforma Tributaria a la inversi\u00f3n y qu\u00e9 sectores han sido los m\u00e1s perjudicados?<\/strong><\/p>\n Hay varios efectos, el primero, es que cuando se hace cualquier tipo de reforma, tributaria, en gobiernos corporativos, o en la Ley de Sociedades An\u00f3nimas, o cualquier cambio en la regulaci\u00f3n que afecta al sector empresarial, genera un detenerse y evaluar el nuevo escenario.<\/p>\n Partamos de la base de que la reforma tributaria \u201cgener\u00f3 un parar para mirar\u201d. Ahora bien, la reforma, efectivamente, como est\u00e1 estructurada genera un cambio en los incentivos con respecto a que los accionistas inviertan o retiren utilidades de una compa\u00f1\u00eda. Es distinto c\u00f3mo este impacto se desarrolla si hablamos de un inversionista local o uno extranjero. En general, al menos en ese aspecto, el panorama para los extranjeros no cambia demasiado, para uno local es bastante m\u00e1s.<\/p>\n -A su juicio, \u00bfqu\u00e9 modificaci\u00f3n de la Reforma Tributaria afectar\u00eda la inversi\u00f3n extranjera?<\/strong><\/p>\n En cuanto a la inversi\u00f3n, puede generar un poco de ruido el hecho de que las compa\u00f1\u00edas hoy d\u00eda van a tener que escoger entre un r\u00e9gimen tributario versus otro, y eso puede ser que est\u00e9n todos alineados o puede ser que no, pero no me atrevo a generalizar, habr\u00e1 realidades espec\u00edficas en que sea m\u00e1s complicado para un inversionista extranjero, y habr\u00e1 otras situaciones en las que no hay una diferencia entre un inversionista local y otro extranjero.<\/p>\n PROYECCIONES<\/strong><\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo proyecta que se viene el crecimiento de la econom\u00eda en Chile?<\/strong><\/p>\n Hay una parte del ciclo que probablemente va a empezar a tener mayor fuerza, porque la econom\u00eda global la vemos en una tendencia de crecimiento para el pr\u00f3ximo a\u00f1o. 2015 va a ser de mayor crecimiento que 2014, y no lo digo yo, lo afirman varios expertos internacionales. Por lo tanto, uno esperar\u00eda que la componente c\u00edclica de la desaceleraci\u00f3n se empiece a quedar atr\u00e1s. La gran pregunta es si la percepci\u00f3n de inversionistas y de otros agentes econ\u00f3micos es que efectivamente esto era una pausa en un ciclo que empieza a tomar fuerza nuevamente. Yo creo que en general las perspectivas son razonablemente positivas, o al menos no son negativas, pero la clave est\u00e1 en eso, si las claves siguen siendo que no, que aqu\u00ed en el fondo bajamos un escal\u00f3n y el crecimiento potencial de Chile se va a mantener m\u00e1s abajo, eso va a hacer que las expectativas de crecimiento, como una especie de profec\u00eda cumplida se mantengan m\u00e1s bajas.<\/p>\n -\u00bfQu\u00e9 pasa con el tema de la inflaci\u00f3n versus la baja de la tasa del Banco Central?<\/strong><\/p>\n Hay que recordar que el Banco Central act\u00faa buscando la estabilidad de mediano plazo de los precios, en este caso la inflaci\u00f3n. No est\u00e1 necesariamente enfocado a que ma\u00f1ana o pasado o el siguiente mes la inflaci\u00f3n est\u00e9 dentro de su rango, entonces ellos b\u00e1sicamente identifican distintas tendencias, y a pesar de que tengamos una inflaci\u00f3n puntual como fue el caso de octubre, que nos lleva a que los \u00faltimos 12 meses estemos por sobre el rango, el Banco Central bien sabe que hay otros elementos que de alguna manera van a ir influyendo sobre los precios a futuro.<\/p>\n El mejor ejemplo es la ca\u00edda del precio del petr\u00f3leo, hemos visto una ca\u00edda importante por los mecanismos de c\u00f3mo eso se va traspasando a precios en Chile, no fue un ajuste inmediato, si no que va a ser un ajuste prolongado.<\/p>\n <\/p>\n With regard to the slowdown currently underway in Chile, Axel Christensen, Chief Investment Strategist for Latin America at BlackRock, believes the phenomenon is a cyclical occurrence. By next year, he says, the economy should begin to regain momentum and end the current process of stagnation.<\/p>\n – How do you view the Chilean economy and the outlook for foreign investment in the country?<\/strong><\/p>\n In terms of the economy, it is undergoing a slowdown. The question is whether this is a cyclical process, if it is just the downward part of a cycle, or if we are facing something longer term or more structural; we still do not fully understand this part. It is usually only possible to answer these questions by looking back and doing a breakdown of the sources of growth.<\/p>\n For foreign investors, this type of environment causes two types of effects. There are some investors who say, \u201cThe economy is slowing down, so I\u2019ll wait until things start to pick up before deciding whether to invest in Chile\u201d. And then there are those who are not so concerned because they are looking at the longer term outlook.<\/p>\n – How do you assess current conditions for investing in Chile? Has anything changed?<\/strong><\/p>\n The country is not the same as it was a few years ago. There have been developments across many aspects, in addition to changes in standards. The same people are less willing than before to allow an (electrical) power plant close to their homes, which makes investment more complex. But it is also common for a country above the middle-income category, and one on its way \u2013 hopefully \u2013 to being a developed nation, because the quality of growth begins to become increasingly important. In light of the changes experienced by Chile, the majority should begin to adjust to this new reality.<\/p>\n – So, how would you judge the current conditions?<\/strong><\/p>\n They are different because the demands are different, we are increasingly demanding in several ways, as consumers or as people affected by the externalities of investment. Some things are better and some things are worse: the important point is that conditions are different. Delays in the approval process for investment projects, especially those in certain sectors, is an extremely widespread situation. And it is worth bearing in mind that these are complex procedures. We are on the verge of having a more complicated tax system than in the past, which also makes investment more difficult.<\/p>\n – What advantages does Chile have, or still have, for foreign investors in general, and those from the US in particular?<\/strong><\/p>\n Chile is still a good place in which to invest because of its institutional framework, the rules of the game and its responsibility in managing its macroeconomic policy. Sometimes it is forgotten, but one does not have to look too far around the Region to realize the importance of stability. In addition, a certain political consensus exists regarding the need to ensure responsible economic policies.<\/p>\n There are certain industries in Chile that are particularly attractive. It goes without saying that mining is one, as well as the favorable natural conditions present in the country. There are also other industries linked to these natural resources in which we have certain advantages, such as forestry, agroindustry and salmon, which will continue to be the focus of attention.<\/p>\n There is an interesting theme making headway, not such a big issue, but one that I find very interesting: the interest shown by entrepreneurs to come to Chile and start up a business because of the financing available, which is now being promoted by several programs. Generally, Chile is appealing to many people as an interesting place to live. It has a favorable environment in many ways; it is not near areas of high global risk; the quality of life remains reasonably good; and the issue of security is also a relevant factor. There are exceptions, like everywhere, but there is a great amount of interest from people to come and build their business in Chile, and finally there are opportunities in the financial sector. BlackRock is the perfect example of a multinational company with headquarters in the United States, which watched the development of the local (Chilean) market with interest, in areas such as pension funds, the mutual funds industry and insurance. These areas have not only led to a relatively sophisticated market, but also a means by which Chile can be used as a door to the wider region.<\/p>\n – Peru and Colombia are now challenging Chilean leadership in the region in attracting investment. How do you view this situation?<\/strong><\/p>\n I think this is good news, forcing Chile to become more attractive. With countries like Peru and Colombia showing good indicators of growth and macroeconomic stability, when investors now look at Chile they do not only view the Chilean market, which is not particularly big, but they see beyond it into the wider local region. For example, our office covers Chile, Peru and other regional countries, which is positive. Nevertheless, we cannot rest of our laurels and we have to keep improving in terms of enhancing our skill development.<\/p>\n – Projected growth for this year is around 2% and it may not exceed 3% next year. With this context of slowdown in mind, might the interest shown by foreign companies to set up in Chile be affected?<\/strong><\/p>\n No, because if you look, for example, at the case of Peru, there has also been a cycle of slowdown there. In Colombia, discussions are underway about a tax reform with other objectives, perhaps more commendable than the financing of education in Chile, basically around funding the peace process that is currently being negotiated. As such, it is reasonably normal that each country has advantages and disadvantages. It is not that Chile is the only country in the region experiencing a slowdown or in which a tax reform is generating certain amounts of uncertainty. Now, the vast majority of investors know this and, as many have a long-term view, it all forms part of the equation.<\/p>\n There is a group of investors that says \u201cthis doesn\u2019t look so good\u201d or \u201cthe economy isn\u2019t beginning to recover so I\u2019m going to stay away\u201d, but in my experience, in general, they are in the minority.<\/p>\n THE EFFECT OF REFORM<\/strong><\/p>\n – What has been the impact of the Tax Reform on investment and which sectors have been the most affected?<\/strong><\/p>\n There have been a number of impacts. Whenever there is reform to the system of tax, or indeed to corporate governance, the Companies Act, or any type of legislative change affecting the business sector, it generates a pause in which those affected take stock of the new scenery.<\/p>\n We assume that the tax reform \u201cgenerated a pause from which to take stock\u201d. Nevertheless, as the reform is structured, it effectively generates a change to incentives regarding shareholders investing or withdrawing profits from a company. The impact this has differs depending on whether the investor is domestic or foreign. Generally, at least in this regard, the outlook for foreigners does not really change, whereas for domestic investors it changes quite significantly.<\/p>\n – In your judgment, what alteration by the Tax Reform might affect foreign investors?<\/strong><\/p>\n Regarding investment, what could generate noise is the fact that companies today will have to choose between a tax regime and an additional scheme. This could mean that all businesses are in agreement, although it might not; I do not wish to speculate. There will be specific realities in which it becomes more complicated for foreign investors, and then other occasions on which there will be no difference between a domestic investor and a foreigner. <\/p>\n PROJECTIONS<\/strong><\/p>\n – What is your projected growth for the Chilean economy?<\/strong><\/p>\n During part of the cycle it will probably begin to regain momentum, because we foresee an upward trend for the global economy next year. There will be more growth in 2015 than in 2014, and that is not just me talking, it is the opinion of international experts. As a consequence, one would expect the cyclical component of the slowdown to begin receding. The big question is whether investors and other economic agents simply perceive this as a mere pause in the cycle that will then begin to take hold again. Overall, I think the outlook is reasonably positive, or at least it is not negative. The central aspect, however, depends on these key issues and whether Chile takes a backward step, and from which potential growth continues to remain slow. This will mean that growth expectations, just like a self-fulfilling prophecy, will remain lower.<\/p>\n – What about the issue of inflation versus the low rate of the Central Bank?<\/strong><\/p>\n It should be remembered that the Central Bank seeks to ensure medium term price stability, in this case inflation. It does not necessarily contemplate that tomorrow, the next day, or the following month, inflation is or will be within its target range. Rather, it identifies different trends. For example, despite Chile experiencing a rise in inflation, as was the case in October, meaning the country has exceeded the target range over the past 12 months, the Central Bank understands that there are other elements that influence future prices in some way or another.<\/p>\n The best example is the fall in oil prices, in which we have seen a significant drop because of the mechanisms of how prices are passed on to Chile. This was not a sudden adjustment, but it will be mean a prolonged change. <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n Consciente del escenario de desaceleraci\u00f3n por el que est\u00e1 atravesando Chile, Axel Christensen, director de Estrategia para Am\u00e9rica Latina de BlackRock, estima que el fen\u00f3meno actual es algo c\u00edclico, y que para el pr\u00f3ximo a\u00f1o la econom\u00eda global debiera empezar a retomar fuerzas y acabar con el estancamiento por el que atraviesa actualmente.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo percibe la econom\u00eda chilena y el panorama de inversiones extranjeras en el pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n <\/p>\n Consciente del escenario de desaceleraci\u00f3n por el que est\u00e1 atravesando Chile, Axel Christensen, director de Estrategia para Am\u00e9rica Latina de BlackRock, estima que el fen\u00f3meno actual es algo c\u00edclico, y que para el pr\u00f3ximo a\u00f1o la econom\u00eda global debiera empezar a retomar fuerzas y acabar con el estancamiento por el que atraviesa actualmente.<\/p>\n -\u00bfC\u00f3mo percibe la econom\u00eda chilena y el panorama de inversiones extranjeras en el pa\u00eds?<\/strong><\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"template":"","news_tax":[],"user_type":[],"class_list":["post-5292","news","type-news","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n