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Aunque la gran mayor\u00eda de los economistas estaban pronosticando una desaceleraci\u00f3n en la econom\u00eda chilena para 2014, los \u00faltimos datos est\u00e1n apuntando a un escenario a\u00fan m\u00e1s precario que se llamastagflation, unportmanteaude las palabrasstagnationeinflationen ingl\u00e9s, lo cual significa estancamiento econ\u00f3mico acompa\u00f1ado por inflaci\u00f3n. Este escenario complica las pol\u00edticas de las autoridades y afecta la confianza, elevando el nivel de incertidumbre para el pa\u00eds en 2014.<\/p>\n
Chile est\u00e1 en plena desaceleraci\u00f3n. El Indicador Mensual de Confianza Empresarial (IMCE) cay\u00f3 a 48,9 puntos en abril, llegando a su peor puntaje desde julio de 2009. Este pesimismo se est\u00e1 traduciendo en los datos econ\u00f3micos. El desempleo subi\u00f3 a 6,5% para el trimestre m\u00f3vil enero-marzo, su nivel m\u00e1s alto desde abril-junio 2012, y el IMACEC, un proxy del PIB real de los \u00faltimos 12 meses, lleg\u00f3 a 2,8% en marzo, el sexto mes consecutivo por debajo de 3%. Aunque el IMACEC no incluye un desglose del crecimiento, hay indicadores que sugieren que la inversi\u00f3n sigue siendo el detractor principal, como fue el caso del cuarto trimestre de 2013, cuando la inversi\u00f3n fija bruta retrocedi\u00f3 12,3%. La mayor\u00eda de los economistas atribuyen esta tendencia a factores externos, principalmente a la ca\u00edda de expectativas econ\u00f3micas en China, el socio comercial m\u00e1s importante de Chile, y eloutlookde los precios de loscommodities. Adem\u00e1s, algunas empresas e inversionistas han tomado unwait-and-see approachcon sus planes de inversi\u00f3n hasta que haya m\u00e1s visibilidad de las reformas que busca implementar el Gobierno, especialmente la reforma tributaria.<\/p>\n
Como es normal, el Banco Central ha enfrentado este entorno con una posici\u00f3n m\u00e1s c\u00f3moda, bajando la Tasa de Pol\u00edtica Monetaria (TPM) a 4% desde 5% entre octubre de 2013 y marzo de 2014. Los \u00faltimos datos apuntan a m\u00e1s cortes y la \u00faltima encuesta de expectativas econ\u00f3micas hecha por el Banco Central en abril fija una TPM de 3,5% para fin de a\u00f1o, o sea 50 puntos b\u00e1sicos m\u00e1s de corte.<\/p>\n
Aunque el trabajo del Banco Central se ve claro, Chile se encuentra en una situaci\u00f3n no muy com\u00fan, en la cual la desaceleraci\u00f3n econ\u00f3mica ha estado acompa\u00f1ada por un alza en la inflaci\u00f3n. El \u00faltimo dato de inflaci\u00f3n para abril alcanz\u00f3 0,6%, superando la expectativa del mercado de 0,2%, y llevando la tasa de inflaci\u00f3n de los \u00faltimos doce meses a 4,3%, superando la banda de 2%-4% que mantiene el Banco Central, y que normalmente se\u00f1ala una subida de tasas.<\/p>\n
La \u00faltima vez que Chile se enfrent\u00f3 a un escenario parecido fue en 2007-2008. En esa \u00e9poca, la inflaci\u00f3n fue producto deshocksexternos que resultaron en un alza de los precios de alimentos y combustibles. Al final, el Banco Central decidi\u00f3 enfocarse en la inflaci\u00f3n y subir la TPM (hasta que empez\u00f3 la crisis econ\u00f3mica global). Esta vez, lo interesante es que la inflaci\u00f3n subyacente (ex alimentos y combustibles) est\u00e1 subiendo a\u00fan m\u00e1s (0,8% en abril), a un ritmo mayor que la inflaci\u00f3n general con alzas relevantes en bienes y servicios. Aunque el alza en precios de bienes puede estar explicada por un efecto del tipo de cambio, el alza en servicios podr\u00eda implicar una inflaci\u00f3n m\u00e1s persistente.<\/p>\n
Hoy en d\u00eda, el mundo en general no est\u00e1 enfrentando alzas de la inflaci\u00f3n, entonces es m\u00e1s probable que el alza en Chile sea transitoria y el Banco Central reasuma su c\u00f3moda posici\u00f3n. Sin embargo, si la inflaci\u00f3n persiste, Chile puede enfrentar un escenario no muy deseable que aumenta los riesgos para la econom\u00eda y las pol\u00edticas correspondientes en 2014.<\/p>\n
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Although the great majority of economists were forecasting a slowdown in the Chilean economy for 2014, the latest data has suggested an even more precarious scenario. This phenomenon is known as stagflation, a portmanteau of the words stagnation and inflation, meaning economic stagnation accompanied by inflation. Such a scenario complicates the authorities\u2019 policy making abilities, which in turn affects overall confidence, and increases the degree of uncertainty for the country in 2014.<\/p>\n
Chile is currently experiencing a strong slowdown. The Monthly Business Confidence Index (IMCE) fell to 48.9 points in April, reaching its worst level since July 2009. Such pessimism is reflected in leading economic indicators. Unemployment rose to 6.5% in the first quarter of January to March, its highest level since April 2012. Furthermore, the IMACEC, a proxy of real GDP for the last 12 months, reached 2.8% in March, the sixth consecutive month under 3%. Although the IMACEC does not include a breakdown of growth, there are indicators that suggest investment continues to be the main detractor. This was the case in the fourth quarter of 2013, when gross fixed investment shrank by 12.3%. The majority of economists attribute this trend to external factors, mainly due to the fall of economic expectation in China, Chile\u2019s most important trade partner, as well as the commodity price outlook. In addition, some businesses and investors have taken a wait-and-see approach with regards to their investment plans, until they know more about the proposed Government reforms, especially the tax reform.<\/p>\n
As is normal practice, the Central Bank has confronted this reality with a measured response, cutting the Monetary Policy Rate (MPR) from 5% to 4% between October 2013 and March 2014. Latest data points to further cuts and the most recent survey on economic expectations, conducted by the Central Bank in April, fixes MPR at 3.5% for the end of the year, i.e. an additional cut of 50 basis points.<\/p>\n
Although the response by the Central Bank has been appropriate, Chile finds itself in an unusual situation, in which the economic slowdown is occurring in conjunction with a rise in inflation. Latest data on inflation from April shows a rise of 0.6%, exceeding market expectations of 0.2%, taking the rate of inflation in the last 12 months to 4.3%. This figure exceeds the margin of 2%-4% set by the Central Bank, and which usually signals a rate hike.<\/p>\n
The last time Chile was confronted with a similar scenario was in 2007-2008. During this period, inflation was the result of external shocks that caused a hike in the price of food and fuel. Eventually, the Central Bank decided to focus on inflation and raise the MPR (until the global economic crisis began). This time, it is interesting to note that core inflation (excluding food and fuel) is rising even faster (0.8% in April), than headline inflation with relevant increases in goods and services. Although the rise in the price of goods can be explained as an effect of currency translation, that which relates to services could signify more persistent inflation.<\/span><\/p>\n Currently, the world in general is not confronted with rising inflation. It is therefore more likely that the rise in Chile is temporary and that the Central Bank will bring it back to a more comfortable position. However, if inflation persists, Chile may be confronted with an undesirable scenario of increased economic and political risk in 2014.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n Aunque la gran mayor\u00eda de los economistas estaban pronosticando una desaceleraci\u00f3n en la econom\u00eda chilena para 2014, los \u00faltimos datos est\u00e1n apuntando a un escenario a\u00fan m\u00e1s precario que se llamastagflation, unportmanteaude las palabrasstagnationeinflationen ingl\u00e9s, lo cual significa estancamiento econ\u00f3mico acompa\u00f1ado por inflaci\u00f3n. Este escenario complica las pol\u00edticas de las autoridades y afecta la confianza, elevando el nivel de incertidumbre para el pa\u00eds en 2014.<\/p>\n <\/p>\n Aunque la gran mayor\u00eda de los economistas estaban pronosticando una desaceleraci\u00f3n en la econom\u00eda chilena para 2014, los \u00faltimos datos est\u00e1n apuntando a un escenario a\u00fan m\u00e1s precario que se llamastagflation, unportmanteaude las palabrasstagnationeinflationen ingl\u00e9s, lo cual significa estancamiento econ\u00f3mico acompa\u00f1ado por inflaci\u00f3n. Este escenario complica las pol\u00edticas de las autoridades y afecta la confianza, elevando el nivel de incertidumbre para el pa\u00eds en 2014.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"template":"","news_tax":[],"user_type":[],"class_list":["post-5188","news","type-news","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n