<\/p>\n
En muchas formas, M\u00e9xico ha sido la oveja negra de Am\u00e9rica Latina, creciendo bajo su potencial al tiempo que quedaba rezagado tras sus pares regionales en muchos frentes. Esto se ha debido en gran parte a la falta de exposici\u00f3n de M\u00e9xico a China y al auge de los bienes b\u00e1sicos en la \u00faltima d\u00e9cada, as\u00ed como tambi\u00e9n a la falta de las reformas estructurales necesarias. Sin embargo, ahora que las fuerzas macroecon\u00f3micas c\u00edclicas est\u00e1n cambiando a su favor y que hay un aparente consenso pol\u00edtico detr\u00e1s de una amplia agenda de reforma, este podr\u00eda ser el momento para que M\u00e9xico se ponga al d\u00eda con el resto de Am\u00e9rica Latina. <\/p>\n
El crecimiento del PIB latinoamericano ha promediado un 3,8% en la \u00faltima d\u00e9cada y muchos pa\u00edses se han situado muy por encima de esa cifra, incluidos Per\u00fa (6,2%), Colombia (4,5%) y Chile (4,4%). No obstante, en el caso de M\u00e9xico, el crecimiento del PIB ha promediado apenas el 2,6%, muy por debajo de su potencial del 3,5% y siguiendo ampliamente a Estados Unidos, pa\u00eds con el que tiene significativos lazos comerciales. Gran parte de este bajo desempe\u00f1o se relaciona con temas estructurales, tales como el acceso limitado al cr\u00e9dito, leyes laborales anticuadas, crecientes niveles de violencia asociada a las drogas, baja diversificaci\u00f3n de las exportaciones y la presencia de oligopolios, sin mencionar la magra recaudaci\u00f3n de impuestos, lo que ha limitado el gasto del gobierno. <\/p>\n
M\u00e1s a\u00fan, M\u00e9xico no se ha beneficiado del auge de los bienes b\u00e1sicos de la misma manera que lo han hecho otros pa\u00edses en la regi\u00f3n, en especial debido a que la falta de inversi\u00f3n de la petrolera estatal Pemex ha llevado a una decreciente producci\u00f3n. De manera similar, desde que China ingres\u00f3 a la Organizaci\u00f3n Mundial de Comercio, M\u00e9xico se ha visto enfrentado a una competencia considerablemente m\u00e1s alta.<\/p>\n
Pese a este desafiante panorama, la marea parece estar girando a favor de M\u00e9xico desde un punto de vista tanto c\u00edclico como estructural, lo que es m\u00e1s bien extraordinario hoy en d\u00eda entre los mercados desarrollados y emergentes. <\/p>\n
M\u00e9xico tiene lazos muy fuertes con el sector manufacturero estadounidense, que ha visto significativas mejoras producto de la debilidad del d\u00f3lar y los bajos precios del gas natural. Esto ha causado que el sector fabril sea un conductor clave del crecimiento del PIB y de la producci\u00f3n industrial de M\u00e9xico. En tanto, China se ha vuelto menos competitiva en t\u00e9rminos comparativos debido a que los salarios mexicanos, que alguna vez fueron cuatro veces m\u00e1s altos, ahora se encuentran en el mismo nivel, ayudados por la contenida inflaci\u00f3n y una moneda d\u00e9bil. As\u00ed pues, la porci\u00f3n de las importaciones estadounidenses de M\u00e9xico ascendi\u00f3 a cerca del 12% en el 2011 frente al 10,2% del 2005, mientras que la porci\u00f3n de China ha declinado en los \u00faltimos dos a\u00f1os desde un m\u00e1ximo del 20% a casi el 17%, pese al alto nivel de superposici\u00f3n de los productos de exportaci\u00f3n entre ambos pa\u00edses. <\/p>\n
De manera m\u00e1s importante, M\u00e9xico finalmente parece estar listo para embarcarse en las tan necesarias reformas en materia de energ\u00eda, pol\u00edtica fiscal y seguridad social y laboral. En el frente energ\u00e9tico, una iniciativa clave ser\u00eda abrir el sector a m\u00e1s participaci\u00f3n del sector privado: inicialmente en el negocio de refiner\u00eda (proceso industrial no sujeto a una prohibici\u00f3n constitucional a la inversi\u00f3n del sector privado en la industria petrolera), luego en la producci\u00f3n de gas (M\u00e9xico tiene una de las mayores reservas de gas del mundo), y finalmente en el petr\u00f3leo (que en t\u00e9rminos pol\u00edticos es un tema m\u00e1s dif\u00edcil).<\/p>\n
En el \u00e1rea fiscal, la recaudaci\u00f3n tributaria ha sido el mayor desaf\u00edo y este podr\u00eda superarse mediante la ampliaci\u00f3n de la base impositiva, la reducci\u00f3n de la cantidad de transacciones que actualmente est\u00e1n exentas del impuesto al valor agregado (IVA) de M\u00e9xico y la restituci\u00f3n de regal\u00edas en el entorno de los bienes b\u00e1sicos. En tanto, la reforma laboral har\u00eda m\u00e1s sencillo las contrataciones y despidos, mientras que la reforma a la seguridad social otorgar\u00eda acceso universal a la salud para la poblaci\u00f3n. En conjunto, estas reformas contribuir\u00edan a incrementar la formalizaci\u00f3n de la econom\u00eda y, por tanto, a ampliar el mercado objetivo para sectores como el de servicios financieros.<\/p>\n
Si bien reformas anteriores han sido acalladas por disputas de poder y pol\u00edtica, ahora parece haber consenso con la venia de los dos principales partidos pol\u00edticos: el Partido de Acci\u00f3n Nacional (PAN) y el Partido Revolucionario Institucional (PRI). La victoria del presidente electo Enrique Pe\u00f1a Nieto en la elecci\u00f3n del 1 de julio marca el regreso al poder del PRI, que tuvo 12 a\u00f1os para prepararse para esta oportunidad. El nuevo gobierno estar\u00e1 flanqueado por gente muy competente como Luis Videgaray, ex secretario de Hacienda del Estado de M\u00e9xico. En tanto, Pe\u00f1a Nieto tiene un buen historial de ejecuci\u00f3n y construcci\u00f3n de consensos como gobernador de Ciudad de M\u00e9xico.<\/p>\n
A M\u00e9xico le gusta verse como parte de Am\u00e9rica del Norte, pero no quiere quedarse atr\u00e1s mientras otros pa\u00edses latinoamericanos avanzan. El tiempo dir\u00e1, por supuesto, pero esta podr\u00eda ser una oportunidad para que M\u00e9xico finalmente se ponga al d\u00eda.<\/p>\n
Brian P. Chase es gerente de cartera y titular de acciones andinas de Ita\u00fa Asset Management. Sylvia Bigio es gerente de cartera de Ita\u00fa Asset Management.<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n In many ways, Mexico has been the black sheep of Latin America, growing below its potential while lagging behind its regional peers on many fronts. This has largely been due to Mexico’s lack of exposure to China and the commodities boom of the last decade, as well as the lack of necessary structural reforms. However, with cyclical macroeconomic forces now shifting in its favor and an apparent political consensus behind a broad reform agenda, this may be Mexico\u2019s moment to catch up to the rest of Latin America. <\/p>\n Latin American GDP growth has averaged 3.8% in the past decade with many countries well ahead of that figure, including Peru (6.2%), Colombia (4.5%) and Chile (4.4%). However, in the case of Mexico, GDP growth has averaged just 2.6%, well below its potential of 3.5% and broadly tracking the U.S., with which it has significant trade ties. Much of this underperformance is related to structural themes, such as limited access to credit, antiquated labor laws, rising levels of drug-related violence, low export diversification, and the presence of oligopolies, not to mention poor tax collection, which has limited government spending. <\/p>\n Furthermore, Mexico has not benefitted from the commodities boom in the same way that other countries in the region have, especially as lack of investment by state-owned oil company Pemex has led to declining production. Similarly, since China entered the World Trade Organization, Mexico has faced considerably higher competition. <\/p>\n Despite this challenging backdrop, the tide appears to be turning in Mexico\u2019s favor both from a cyclical and a structural standpoint, which is rather unique these days among developed and emerging markets. <\/p>\n Mexico has very strong ties to the US manufacturing sector, which has seen significant improvements due to the weak dollar and low price of natural gas. This has caused manufacturing to be the key driver in Mexican GDP growth and industrial production. Meanwhile, China has become comparatively less competitive as Mexican wages, which were once four times higher, are now on the same level, aided by contained inflation and a weak currency. As such, Mexico\u2019s share of US imports climbed to nearly 12% in 2011 from 10.2% in 2005, while China\u2019s share has declined in the past two years to roughly 17% from a high of 20%, despite a high level of overlap in export products between the two countries. <\/p>\n More importantly, Mexico finally appears to be ready to embark on much needed reforms in energy, fiscal policy, labor and social security. On the energy side, a key initiative would be to open the sector to more participation by the private sector: initially in the refinery business (an industrial process not subject to a constitutional ban on private investment in the oil industry), then in gas production (Mexico has one of the world\u2019s largest gas reserves), and finally in oil (politically a more difficult issue).<\/p>\n In the fiscal realm, tax collection has been the biggest challenge and could be overcome by broadening the tax base, reducing the number of transactions currently exempt from Mexico\u2019s value-added tax (VAT) and restoring royalties in the commodity space. Meanwhile, labor reform would make it easier to hire and fire, while social security reform would grant universal health access to the population. Together, these reforms would contribute to increasing the formalization of the economy, and therefore broadening the target market for industries like financial services.<\/p>\n Although past reforms have been stifled by politics and power struggles, there now appears to be a consensus with the two main political parties \u2013 the National Action party (PAN) and the Institutional Revolutionary Party (PRI) \u2013 both onboard. The victory of President-elect Enrique Pe\u00f1a Nieto in the election on July 1 signals a return to power for the PRI, which has had 12 years to prepare for this opportunity. The new government will be surrounded by very competent people such as Luis Videgaray, a former finance secretary of the State of Mexico. Meanwhile, Pe\u00f1a Nieto has a good track record of execution and consensus building as governor of Mexico City.<\/p>\n Mexico likes to see itself as part of North America, but it doesn\u2019t want to be left behind as other Latin American countries race ahead. Time will tell, of course, but this could be an opportunity for Mexico to finally catch up.<\/p>\n Brian P. Chase is Portfolio Manager, Head of Andean Equities, at Itau Asset Management. Sylvia Bigio is Portfolio Manager at Itau Asset Management.<\/strong><\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n En muchas formas, M\u00e9xico ha sido la oveja negra de Am\u00e9rica Latina, creciendo bajo su potencial al tiempo que quedaba rezagado tras sus pares regionales en muchos frentes. 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