<\/p>\n
A medida que el 2011 se aproxima a su fin hay importantes riesgos en la econom\u00eda global que Chile no se puede dar el lujo de ignorar. Estos est\u00e1n concentrados en Europa, pero las consecuencias de la crisis de deuda en ese continente podr\u00edan tener importantes repercusiones para las econom\u00edas emergentes el pr\u00f3ximo a\u00f1o y en adelante.<\/p>\n
\u201cEl mundo ha cambiado significativamente durante el 2011\u201d, dijo Jos\u00e9 de Gregorio, presidente del Banco Central de Chile, en un desayuno de AmCham celebrado el 29 de septiembre.<\/p>\n
La actual situaci\u00f3n econ\u00f3mica global era virtualmente impensable hace seis meses. En ese entonces, los principales riesgos para la econom\u00eda de Chile eran un sobrecalentamiento y una mayor inflaci\u00f3n debido a los crecientes precios de los bienes b\u00e1sicos. Las econom\u00edas desarrolladas se estaban recuperando m\u00e1s lentamente, pero las econom\u00edas emergentes -incluida la de Chile- estaban surgiendo.<\/p>\n
\u201cLo que hay que hacer en esa situaci\u00f3n en t\u00e9rminos de pol\u00edtica monetaria es subir las tasas en l\u00ednea con la inflaci\u00f3n\u201d, dijo De Gregorio.<\/p>\n
Pero para fines de agosto, ese escenario hab\u00eda cambiado dr\u00e1sticamente. Standard & Poor\u2019s hab\u00eda rebajado la calificaci\u00f3n de deuda de Estados Unidos y al mismo tiempo la crisis de deuda de la Uni\u00f3n Europea, que hasta entonces hab\u00eda estado circunscrita a Portugal, Grecia e Irlanda, comenzaba a propagarse a Italia, Espa\u00f1a y otros pa\u00edses.<\/p>\n
El resultado en Chile y el mundo ha sido un crecimiento econ\u00f3mico m\u00e1s lento, precios de los bienes b\u00e1sicos m\u00e1s bajos y menor inflaci\u00f3n. No obstante, el banco central ha mantenido la tasa referencial estable en un 5,25% desde junio. Y planea mantener la tasa sin cambios al menos hasta fines de este a\u00f1o, seg\u00fan el \u00faltimo Informe de Pol\u00edtica Monetaria (IPOM) del banco.<\/p>\n
\u201cUna cosa es la pol\u00edtica monetaria y otra cosa es lo que de verdad ocurre con la econom\u00eda real\u201d, se\u00f1al\u00f3 de Gregorio, quien a\u00f1adi\u00f3 que se espera que la econom\u00eda chilena crezca en torno al 6% en el 2011. Sin embargo, el Banco Central de Chile redujo su proyecci\u00f3n de crecimiento econ\u00f3mico para el 2012 a entre un 4,5% y un 5%.<\/p>\n
Esto refleja el riesgo de contagio de la crisis del euro. Mientras Grecia e Italia enfrentan primas de riesgo hasta 10 veces m\u00e1s altas que Alemania, el financiamiento de deuda de estos pa\u00edses se vuelve cada vez m\u00e1s costoso. \u201cHay una tremenda crisis de confianza en Europa lo que est\u00e1 contaminando el sistema bancario\u201d, afirm\u00f3 De Gregorio.<\/p>\n
Sin embargo, a diferencia del dram\u00e1tico colapso de Lehman Brothers en el 2008, la crisis europea ha evolucionado \u201cen c\u00e1mara lenta\u201d con d\u00edas de optimismo y otros de pesimismo, indic\u00f3 De Gregorio, quien encabeza a la autoridad monetaria desde el 2007.<\/p>\n
El caso de \u201cLehman fue como un auto que va a 100 kil\u00f3metros en la lluvia cuando repentinamente atraviesa la barrera y choca\u201d, sostuvo. \u201cLo de hoy en d\u00eda, es como el mismo auto entrando a un t\u00fanel sin sus luces prendidas y donde ninguno de los dem\u00e1s autos tienen sus luces encendidas y no se puede ver el final [del t\u00fanel]\u201d.<\/p>\n
Por supuesto, en esta situaci\u00f3n los conductores avanzan lentamente y algunas econom\u00edas europeas se han estancado. \u201cNo podemos descartar que la situaci\u00f3n vaya a empeorar el pr\u00f3ximo a\u00f1o\u201d, resalt\u00f3 De Gregorio.<\/p>\n
La Uni\u00f3n Europea aprob\u00f3 un significativo paquete de rescate para Grecia, pero ahora parece que Italia tambi\u00e9n podr\u00eda necesitar una mano. \u201cLos l\u00edderes europeos no pueden encontrar una salida de esta crisis\u201d, admite De Gregorio.<\/p>\n
Parte del problema es que no existen las instituciones que puedan resolver la crisis. Pero el mundo est\u00e1 mejor preparado hoy en d\u00eda que lo que estaba en el 2008. Esta vez los Gobiernos y los bancos centrales han tenido mucho tiempo para prepararse e implementar las salvaguardas necesarias.<\/p>\n
\u201cHay muchos m\u00e1s mecanismos para mitigar una potencial recesi\u00f3n o una prolongada desaceleraci\u00f3n\u201d, manifest\u00f3 el titular del instituto emisor.<\/p>\n
No obstante, es posible que se produzca un mayor debilitamiento de la econom\u00eda de Estados Unidos. La confianza empresarial en Estados Unidos, que fue remecida por el terremoto de Jap\u00f3n en marzo, contin\u00faa cayendo. El desempleo est\u00e1 subiendo y la deuda local ha alcanzado niveles exorbitantes. Mientras tanto, la tasa de inter\u00e9s referencial de la Reserva Federal de Estados Unidos sigue cerca del 0%, lo que deja poco espacio para una pol\u00edtica monetaria expansiva.<\/p>\n
A\u00fan as\u00ed, los mercados burs\u00e1tiles de Estados Unidos no han ca\u00eddo tanto como los mercados latinoamericanos, destac\u00f3 De Gregorio. La raz\u00f3n es que en tiempos de incertidumbre los inversionistas buscan refugio en las notas del Tesoro de Estados Unidos y en el d\u00f3lar. Esto ha tenido un importante efecto en la tasa de cambio: el d\u00f3lar se ha apreciado de 460 pesos a comienzos de agosto a m\u00e1s de 500 pesos en noviembre.<\/p>\n
Aun m\u00e1s preocupante para Chile que la depreciaci\u00f3n del peso, ha sido la sorpresiva ca\u00edda de los precios de los bienes b\u00e1sicos incluido el cobre, el que ha retrocedido de un m\u00e1ximo r\u00e9cord de US$4,60 la libra en febrero a menos de US$3,50 la libras.<\/p>\n
El panorama econ\u00f3mico para el 2012 es incierto, y la recesi\u00f3n es una fuerte posibilidad, dijo De Gregorio. En este escenario, Chile debe conducir con cautela, pero siempre y cuando se mantenga atento a otros conductores y frene cuando sea necesario, deber\u00eda poder salir del otro lado del t\u00fanel.<\/p>\n
\u201cHemos demostrado nuestra capacidad para ajustar la pol\u00edtica monetaria cuando ha sido necesario\u201d, manifest\u00f3 De Gregorio, quien agreg\u00f3 que, gracias a su baja prima de riesgo \u2013menor que la de dos tercios de los pa\u00edses europeos\u2013, Chile tiene todas las opciones de financiamiento abiertas. \u201cContinuaremos haciendo un seguimiento a la situaci\u00f3n externa, pero Chile sigue en una muy s\u00f3lida posici\u00f3n econ\u00f3mica\u201d, concluy\u00f3.<\/p>\n
Julian Dowling es Editor of bUSiness CHILE<\/strong><\/p>\n <\/p>\n As 2011 draws to a close there are substantial risks in the global economy that Chile cannot afford to ignore. These are focused in Europe, but the fallout from the debt crisis in that continent could have important repercussions for emerging economies next year and beyond.<\/p>\n \u201cThe world has changed significantly during 2011,\u201d said Jos\u00e9 de Gregorio, president of Chile\u2019s Central Bank, at an AmCham breakfast in September.<\/p>\n The current global economic situation was virtually unthinkable six months ago. At that time the major risks facing Chile\u2019s economy were overheating and higher inflation due to soaring commodities prices. Developed economies were recovering more slowly, but emerging economies including Chile were surging.<\/p>\n \u201cThe right thing to do in that situation in terms of monetary policy is raise rates in line with inflation,\u201d said de Gregorio.<\/p>\n But by the end of August, that scenario had changed dramatically. Standard & Poor\u2019s downgraded the US debt and at the same time the EU debt crisis, which until then had been contained in Portugal, Greece and Ireland, began to spread to Italy, Spain and other countries.<\/p>\n The result in Chile and the world has been slower economic growth, lower commodities prices and lower inflation. Nevertheless, the Central Bank has maintained the benchmark rate steady at 5.25% since June. And, according to the bank\u2019s latest monetary policy report (IPOM), it plans to leave the rate unchanged until at least the end of this year.<\/p>\n \u201cOne thing is monetary policy and another thing is what actually happens in the real economy,\u201d said de Gregorio, adding that Chile\u2019s economy is expected to grow around 6% in 2011. However, the Central Bank has downgraded its economic growth forecast for 2012 to between 4.5% and 5%.<\/p>\n This reflects the risk of contagion of the Euro crisis. With Greece and Italy facing risk premiums up to ten times higher than Germany, it is becoming increasingly expensive for these countries to finance their debt. \u201cThere is a tremendous crisis of confidence in Europe which is contaminating the banking system,\u201d said de Gregorio.<\/p>\n But unlike the dramatic collapse of Lehman Brothers in 2008, the European crisis has evolved \u201cin slow motion\u201d with days of optimism and others of pessimism, said de Gregorio, who has governed the Central Bank since 2007.<\/p>\n \u201cLehman was like a car going at 100 kilometers in the rain when it suddenly jumps the barrier and crashes,\u201d he said. \u201cToday, it\u2019s like the same car going into a tunnel without its lights on where none of the other cars have their lights on either and you can\u2019t see the end.\u201d<\/p>\n Of course, in this situation drivers are going slowly and some European economies have stalled. \u201cWe can\u2019t rule out that the situation will get even worse next year,\u201d said de Gregorio.<\/p>\n The EU has approved a significant bailout package for Greece, but now Italy looks like it may also need a hand. \u201cEuropean leaders can\u2019t find a way out of this crisis,\u201d admitted de Gregorio.<\/p>\n Part of the problem is that the institutions don\u2019t exist that could solve the crisis. But the world is better prepared today than it was in 2008. This time governments and central banks have had plenty of time to prepare and implement necessary safeguards.<\/p>\n \u201cThere are many more mechanisms to mitigate a potential recession or prolonged slowdown,\u201d said the Central Bank president.<\/p>\n But further weakening of the US economy is likely. Business confidence in the United States, which has rocked by the Japanese earthquake in March, continues to slide. Unemployment is rising and household debt has reached exorbitant levels. Meanwhile, the Federal Reserve benchmark interest rate remains near 0%, leaving little room for expansive monetary policy.<\/p>\n Even so, US stock markets have not fallen as much as Latin American markets, noted de Gregorio. The reason is that in times of uncertainty investors take refuge in US treasury bills and the dollar. This has had an important impact on the exchange rate, with the dollar rising from 460 pesos at the beginning of August to over 500 pesos in November.<\/p>\n Even more worrying for Chile than the peso\u2019s depreciation, has been the sudden drop in prices for commodities including copper, which has fallen from a record high of US$4.60 per pound in February to less than US$3.50\/lb.<\/p>\n The world economic outlook for 2012 is uncertain with recession a strong possibility, said de Gregorio. In this scenario, Chile must drive with caution but as long as it keeps its eye on other drivers and brakes when necessary, it should make it out the other side of the tunnel.<\/p>\n \u201cWe have shown our ability to adjust monetary policy when necessary,\u201d de Gregorio said, adding that, thanks to its low risk premium \u2013 lower than two thirds of European countries \u2013 Chile has all financing options open. \u201cWe will keep monitoring the external situation but Chile remains in a very strong economic position,\u201d he concluded.<\/p>\n Julian Dowling is Editor of bUSiness CHILE<\/strong><\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":" <\/p>\n A medida que el 2011 se aproxima a su fin hay importantes riesgos en la econom\u00eda global que Chile no se puede dar el lujo de ignorar. 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These are focused in Europe, but the fallout from the debt crisis in that continent could have important repercussions for emerging economies next year and beyond.<\/p>\n \u201cThe world has changed significantly during 2011,\u201d said Jos\u00e9 de Gregorio, president of Chile\u2019s Central Bank, at an AmCham breakfast in September.<\/p>\n <\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"template":"","news_tax":[],"user_type":[],"class_list":["post-4687","news","type-news","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n