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\nLos precios del cobre han permanecido inesperadamente altos durante el primer trimestre del a\u00f1o y, consecuentemente, hemos revisado nuestros supuestos para el actual per\u00edodo, as\u00ed como nuestros pron\u00f3sticos para los pr\u00f3ximos siete a\u00f1os. Hab\u00edamos supuesto que el ciclo actual presentar\u00eda una baja a comienzos del 2005, en la que los precios reflejar\u00edan el impacto de una desaceleraci\u00f3n del PIB de China, desde la cifra estimada el a\u00f1o pasado de 10,6%, a la prevista para este a\u00f1o de 8,8%.<\/B><\/I><\/p>\n
Por el contrario, los inventarios del cobre contin\u00faan bajos y China est\u00e1 mostrando indicios de una reactivaci\u00f3n en la demanda de materiales durante los pr\u00f3ximos meses. Por consiguiente, hemos aumentado nuestro precio c\u00edclico m\u00e1ximo del metal rojo, por unos pocos meses m\u00e1s, y elevado nuestro pron\u00f3stico para el precio promedio del cobre a USD 1.42, en el 2005, desde la estimaci\u00f3n anterior de USD 1.25\/lb, y a USD 1,25 en el 2006, desde USD 1,10\/lb calculado previamente. <\/p>\n
Sin embargo, a\u00fan anticipamos que pronto se producir\u00e1 una baja debido a una serie de factores:<\/p>\n
1.<\/B> La producci\u00f3n industrial parece haber llegado a su punto m\u00e1ximo y el \u00edndice de actividad manufacturera del Instituto de Gesti\u00f3n de la Oferta (Institute for Supply Management \u2013 ISM) de EE.UU. -uno de los mejores indicadores de la producci\u00f3n industrial del mundo desarrollado- se est\u00e1 debilitando; <\/p>\n
2.<\/B> Actualmente, el ciclo de las acciones mineras (referente al mejor rendimiento de los precios de las acciones de las compa\u00f1\u00edas mineras), parece haber prolongado su duraci\u00f3n, m\u00e1s que lo que lo hicieron los tres principales ciclos anteriores, de los \u00faltimos 30 a\u00f1os; <\/p>\n
3.<\/B> Los inventarios totales del cobre (intercambio, consumidor y productor) han disminuido un 74%, desde su punto m\u00e1ximo, alcanzado en abril del 2002, y se estima que pronto llegar\u00e1n a su nivel m\u00e1s bajo;<\/p>\n
4.<\/B> Las posiciones especulativas se han estirado, y los compromisos a futuro del cobre a largo plazo se han elevado significativamente, llegando a niveles hist\u00f3ricos.<\/p>\n
Sin embargo, nuestras proyecciones enfrentan ciertos riesgos: <\/p>\n
5.<\/B> Suponemos que el precio de la divisa norteamericana continuar\u00e1 debilit\u00e1ndose durante los pr\u00f3ximos a\u00f1os. No obstante, si se fortalece es probable que los precios de los metales se debiliten m\u00e1s de lo esperado. <\/p>\n
6.<\/B> Un d\u00f3lar estadounidense m\u00e1s d\u00e9bil, sumado a precios m\u00e1s altos de las materias primas, transporte y energ\u00eda, se podr\u00eda traducir en que, a pesar de que los precios comiencen a declinar c\u00edclicamente, nunca llegar\u00e1n a un nivel tan bajo como el del ciclo anterior.<\/p>\n
7.<\/B> En el 2004, fuimos testigos de una serie de aumentos a corto plazo en los precios de los productos b\u00e1sicos, a medida que diminu\u00eda la oferta, debido a huelgas o accidentes. Creemos que durante este ciclo continuar\u00e1n las disputas laborales, por lo que las restricciones de la oferta podr\u00edan mantener los precios en el mediano plazo.<\/p>\n
8.<\/B> Gran parte de nuestro argumento para vaticinar un ciclo a la baja se basa sobre el supuesto que la producci\u00f3n industrial global se desacelerar\u00e1 el 2005, comparado con los altos niveles exhibidos durante el 2004. Pero, si por el contrario, nos sorprendiera con un aumento, los precios de los metales no caer\u00e1n tan pronto como se podr\u00eda esperar.<\/p>\n
9.<\/B> A pesar de que pensamos que China presentar\u00e1 una desaceleraci\u00f3n, se observa una leve reativaci\u00f3n en el crecimiento del consumo, en el primer semestre de este a\u00f1o, despu\u00e9s de un segundo semestre d\u00e9bil, en el 2004. Si esta reactivaci\u00f3n dura m\u00e1s de lo esperado, podr\u00edan continuar manteni\u00e9ndose los precios de las materias primas. <\/p>\n
Con todo, bastante m\u00e1s bajo, pero todav\u00eda dentro de niveles hist\u00f3ricos altos, los precios del cobre siguen siendo un apoyo positivo clave para nuestra d\u00e9bil moneda y para las perspectivas de crecimiento del PIB de Chile, en el mediano plazo.
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\nCopper prices remained unexpectedly strong in the first quarter and, as a result, we have reviewed our assumptions for the current cycle and our forecasts for the next several years. We had assumed that the current cycle would turn down at the beginning of 2005, with prices reflecting the impact of a deceleration in business inventory restocking, a rebuilding of metals inventories, and a drop in China\u2019s GDP growth from an estimated 10.6% last year to a forecast 8.8% this year.<\/B><\/I><\/p>\n
Instead, copper inventories continue at low levels and China is showing signs of a bounce in materials demand over the next few months. As a result, we have pushed out our cyclical copper price peak for a few more months, and increased our average copper price forecasts to US$1.42 in 2005, up from an earlier forecast of US$1.25\/lb, and to US$1.25\/lb in 2006, up from US$1.10\/lb.<\/p>\n
However, we still anticipate a downturn shortly, due to a number of factors: <\/p>\n
1.<\/B> Industrial production appears to have peaked and the U.S. ISM manufacturing index – one of the best lead indicators for developed world industrial production – is weakening;<\/p>\n
2.<\/B> The mining equity cycle (out-performance of mining company share prices) now appears extended, having lasted longer than the past three major cycles over the last 30 years; <\/p>\n
3.<\/B> The decline in total inventories (exchange, consumer and producer) for copper from their peak in April 2002 reaches 74% and their depletion now looks close to its bottom;<\/p>\n
4.<\/B> Speculative positions look stretched, with net \u2018long\u2019 copper futures commitments having risen significantly, reaching historic highs. <\/p>\n
There are, nonetheless, some risks to our assumptions and these include: <\/p>\n
5.<\/B> We assume that the U.S. dollar will continue to weaken over the next few years. However, if it strengthens, metals prices are likely to weaken more significantly than expected. <\/p>\n
6.<\/B> The weakening U.S. dollar, coupled with higher raw material, labor, transport and energy costs is likely to mean that even if prices start to fall cyclically, they will be unable to fall as far as in the previous cycle.<\/p>\n
7.<\/B> In 2004, we saw a number of short-term increases in commodity prices as supply was impaired, either by strikes or accidents. We expect labor disputes to be an ongoing issue this cycle, and supply constraints could support prices in the medium term.<\/p>\n
8.<\/B> Much of our down cycle case is built on the assumption that global industrial production will slow in 2005, from the high levels seen in 2004. However, if it surprises on the upside, metal prices will not fall as quickly as expected.<\/p>\n
9.<\/B> While we expect China to slow, we see a slight bounce in consumption growth in the first half of this year, after a weak second half in 2004. If this bounce were to last longer than expected, materials prices could continue to be supported.<\/p>\n
All in all, moderately lower, but still historically very high, copper prices remain a key positive support to our benign currency and GDP growth outlook for Chile over the medium term.<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
Los precios del cobre han permanecido inesperadamente altos durante el primer trimestre del a\u00f1o y, consecuentemente, hemos revisado nuestros supuestos para el actual per\u00edodo, as\u00ed como nuestros pron\u00f3sticos para los pr\u00f3ximos siete a\u00f1os. Hab\u00edamos supuesto que el ciclo actual presentar\u00eda una baja a comienzos del 2005, en la que los precios reflejar\u00edan el impacto de una desaceleraci\u00f3n del PIB de China, desde la cifra estimada el a\u00f1o pasado de 10,6%, a la prevista para este a\u00f1o de 8,8%.Copper prices remained unexpectedly strong in the first quarter and, as a result, we have reviewed our assumptions for the current cycle and our forecasts for the next several years. We had assumed that the current cycle would turn down at the beginning of 2005, with prices reflecting the impact of a deceleration in business inventory restocking, a rebuilding of metals inventories, and a drop in China\u2019s GDP growth from an estimated 10.6% last year to a forecast 8.8% this year.<\/p>\n","protected":false},"author":1,"featured_media":0,"parent":0,"template":"","news_tax":[],"user_type":[],"class_list":["post-3495","news","type-news","status-publish","hentry"],"acf":[],"yoast_head":"\n