![\"\"](\"https:\/\/amchamchile.cl\/wp-content\/uploads\/2018\/10\/IMACEC-OCT.-2018.jpg\")
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Por Brian P. Chase<\/p>\n
Portfolio Manager Head of Andean Equities Ita\u00fa Asset Management<\/p>\n
En los \u00faltimos meses, la trayectoria de crecimiento de Chile se ha moderado considerablemente. Esto ha sido algo sorprendente dado el viento c\u00edclico y estructural que deber\u00eda estar impulsando el crecimiento por encima del potencial, como ocurri\u00f3 a principios de este a\u00f1o. Podemos identificar muchas explicaciones v\u00e1lidas para esta desaceleraci\u00f3n, pero tambi\u00e9n hay pocas se\u00f1ales de una reversi\u00f3n potencial en la tendencia, especialmente en un momento en que los bancos centrales del mundo est\u00e1n pendientes del ciclo de pol\u00edtica monetaria contractivo del Sistema de la Reserva Federal (FED) de Estados Unidos.<\/p>\n
Los datos de agosto han mostrado algunas duras realidades para la econom\u00eda chilena: la producci\u00f3n industrial se contrajo 1,8% y las ventas minoristas 3,4%, ambas muy por debajo de las expectativas del mercado. Luego de lograr un crecimiento acumulado del 4,4% en los primeros siete meses del a\u00f1o, de acuerdo con el indicador proxy del PIB IMACEC, el pa\u00eds podr\u00eda ver un crecimiento por debajo del 3% en el tercer trimestre de 2018. Esto tambi\u00e9n es un desaf\u00edo para las expectativas del mercado en torno a un crecimiento del 4,0% en todo el a\u00f1o 2018, lo que posiblemente resulte en la primera rebaja de pron\u00f3sticos desde enero de 2017.<\/p>\n
Esta tendencia de crecimiento ha producido en gran medida una disminuci\u00f3n en la confianza empresarial, seg\u00fan lo informado por el \u00cdndice IMCE de Icare. Las posibles explicaciones incluyen un enfoque del gobierno en una mayor austeridad fiscal, proyectos de inversi\u00f3n privados estancados, escalada de la \u201cguerra comercial\u201d global, aumento de las tasas de inter\u00e9s y el contagio dentro de los mercados emergentes (EM), liderado principalmente por pa\u00edses de alto d\u00e9ficit gemelo (Argentina, Turqu\u00eda) y en medio de un ciclo electoral (Brasil, Sud\u00e1frica).<\/p>\n
La postura de \u201cAm\u00e9rica primero\u201d del Presidente Trump parece haber impulsado una nueva versi\u00f3n del Tratado de Libre Comercio de Am\u00e9rica del Norte (NAFTA por su acr\u00f3nimo en ingl\u00e9s), lo que probablemente implicar\u00e1 una postura m\u00e1s agresiva con otros socios comerciales clave, particularmente China. Como se abord\u00f3 en ediciones previas de esta secci\u00f3n, los conflictos comerciales tienden a ser contractivos.<\/p>\n
Sin embargo, la \u00faltima intensificaci\u00f3n a\u00fan no ha afectado el crecimiento econ\u00f3mico de EE.UU., mientras que los niveles de confianza interna se mantienen elevados y podr\u00edan verse respaldados por una menor volatilidad pol\u00edtica despu\u00e9s de las elecciones de mitad de per\u00edodo. Adem\u00e1s, con la vista puesta en las elecciones presidenciales de 2020, es probable que el Sr. Trump siga impulsando una agenda a favor del crecimiento, lo que posiblemente genere nuevas iniciativas en los pr\u00f3ximos meses. Esto deber\u00eda seguir favoreciendo un fuerte d\u00f3lar estadounidense y un mayor ajuste de la pol\u00edtica monetaria por parte de la Reserva Federal. Con crecimiento desacelerado fuera de EE.UU. y los bancos centrales en una situaci\u00f3n dif\u00edcil, esto probablemente signifique vientos en contra para el crecimiento de econom\u00edas emergentes, requiriendo m\u00e1s factores estructurales para un dinamismo renovado.<\/p>\n
Dada la econom\u00eda abierta de Chile y sus fuertes lazos con China, las presiones externas parecen ser m\u00e1s elevadas, especialmente cuando los precios del cobre han comenzado a reflejar las preocupaciones del mercado de una desaceleraci\u00f3n global m\u00e1s amplia. Una pronunciada recesi\u00f3n en Argentina y la incertidumbre en torno a las elecciones en Brasil solo est\u00e1n aumentando la volatilidad. Mientras tanto por el lado dom\u00e9stico, a pesar de la desaceleraci\u00f3n del crecimiento y la holgura en el mercado del trabajo, el Banco Central ajust\u00f3 recientemente el lenguaje en sus comunicaciones para preparar al mercado ante eventuales alzas de tasas; que algunos participantes del mercado creen que podr\u00eda llegar a materializarse en octubre. Aunque puede haber espacio para est\u00edmulos marginales a trav\u00e9s de ajustes en impuestos y la eliminaci\u00f3n de cuellos de botella en proyectos de inversi\u00f3n, el balance de riesgos est\u00e1 claramente sesgado a la baja.[:]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"
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