{"id":10241,"date":"2017-09-15T09:35:34","date_gmt":"2017-09-15T12:35:34","guid":{"rendered":"https:\/\/www.amchamchile.cl\/?p=154109"},"modified":"2017-09-15T09:35:34","modified_gmt":"2017-09-15T12:35:34","slug":"sin-final-a-la-vista","status":"publish","type":"news","link":"https:\/\/amchamchile.cl\/en\/noticia\/sin-final-a-la-vista\/","title":{"rendered":"[:es]Sin final a la vista[:]"},"content":{"rendered":"

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\nEn las \u00faltimas semanas, ha habido un n\u00famero cada vez mayor de referencias por estrategas de mercado al \u201cciclo tard\u00edo\u201d de la econom\u00eda estadounidense, lo que sugiere que el actual per\u00edodo de crecimiento que comenz\u00f3 en 2009 pronto debe llegar a su fin. Aunque ciertamente es ingenuo creer que tales ciclos continuar\u00e1n indefinidamente, las caracter\u00edsticas \u00fanicas de esta fase en particular, junto con las tendencias actuales, apuntan hacia una expansi\u00f3n extendida hacia 2018, o incluso el comienzo de una nueva fase de crecimiento.<\/p>\n

Desde poco despu\u00e9s de la Segunda Guerra Mundial, la Oficina Nacional de Investigaci\u00f3n Econ\u00f3mica (NBER por su acr\u00f3nimo en ingl\u00e9s) ha sido responsable por determinar los puntos m\u00e1ximos y m\u00ednimos en los ciclos econ\u00f3micos de la econom\u00eda estadounidense. Una expansi\u00f3n es el per\u00edodo desde un m\u00ednimo a un m\u00e1ximo y una contracci\u00f3n es el lapso de un m\u00e1ximo a un m\u00ednimo. El NBER define una recesi\u00f3n como \u201cuna disminuci\u00f3n significativa de la actividad econ\u00f3mica en toda la econom\u00eda, que dura m\u00e1s de unos meses, normalmente visible en el PIB real, el ingreso real, el empleo, la producci\u00f3n industrial\u201d.<\/p>\n

La expansi\u00f3n actual ya ha durado m\u00e1s de ocho a\u00f1os, lo que representa uno de los per\u00edodos m\u00e1s largos de expansi\u00f3n de la historia registrada desde 1854. Si se prolongara hasta 2019, se convertir\u00eda en la expansi\u00f3n m\u00e1s larga en el registro. Sin embargo, es importante mencionar que la volatilidad econ\u00f3mica ha disminuido dram\u00e1ticamente en la era de posguerra y que los per\u00edodos de expansi\u00f3n se han hecho m\u00e1s largos. Con la excepci\u00f3n de la misma Segunda Guerra Mundial, todos los ciclos m\u00e1s largos de expansi\u00f3n se han producido en la era de posguerra, con el m\u00e1s largo ocurriendo entre abril de 1991 y marzo de 2001.<\/p>\n

A diferencia de las expansiones anteriores, que se caracterizaron por un crecimiento sustancial de la inversi\u00f3n, esta expansi\u00f3n ha sido impulsada principalmente por un est\u00edmulo monetario sin precedentes. Como resultado, Estados Unidos tambi\u00e9n est\u00e1 experimentando su ciclo de la Fed m\u00e1s lento de las \u00faltimas cuatro d\u00e9cadas. Esto se debe, en gran parte, a lo que algunos han llamado \u201cdesinflaci\u00f3n estructural\u201d, lo que ha resultado en iniciativas extraordinarias como consecuencia del cambio en el enfoque de la Fed desde la inflaci\u00f3n hacia el crecimiento, incluyendo algunas de las variables clave del an\u00e1lisis del ciclo NBER. Mientras esta din\u00e1mica contin\u00fae, es poco probable que ocurra una recesi\u00f3n.<\/p>\n

Esto tambi\u00e9n levanta el tema de si el ciclo actual puede analizarse adecuadamente con las m\u00e9tricas NBER tradicionales. Como se muestra en el gr\u00e1fico, el crecimiento a\u00f1o contra-a\u00f1o de la inversi\u00f3n en activos fijos privados no residenciales (Capex) ha sido hist\u00f3ricamente un buen indicador de los ciclos econ\u00f3micos. Esta m\u00e9trica sugerir\u00eda que despu\u00e9s de rebotar detr\u00e1s de la crisis de 2008-9, Estados Unidos experiment\u00f3 una recesi\u00f3n en Capex entre 2014 y 2016.<\/p>\n

Quiz\u00e1s m\u00e1s importante es que el Capex se ha estado recuperando, con un crecimiento anual de 5% en la primera mitad de 2017. Dado que los ciclos de Capex han durado t\u00edpicamente 2 a 3 a\u00f1os, los datos indican posiblemente un ciclo econ\u00f3mico m\u00e1s extendido seg\u00fan los est\u00e1ndares NBER. Esto tambi\u00e9n es compatible con un lento ciclo de tasas de la Fed, ya que las tasas marginalmente m\u00e1s altas pueden servir para frenar las recompras de acciones de las empresas, mientras que estimulan las inversiones que buscan retornos por encima del nuevo costo de capital. Aunque nunca se pueden descartar los eventos perturbadores del black swan, por el momento parece que la expansi\u00f3n actual no tiene ning\u00fan final a la vista.<\/p>\n

\"\"<\/p>\n

Por Brian P. Chase
\n<\/strong>Portfolio Manager Head of Andean Equities
\n<\/strong>Ita\u00fa Asset Management<\/strong>[:]<\/p>\n","protected":false},"excerpt":{"rendered":"

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